2017年黄金价格会这样走?聪明人已开始行动...

中金在线黄金眼2018-05-22 04:16:51

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盛文兵:特雷莎梅讲话再掀汇市血雨腥风,美指跌四周低位

黄金价格自2016年12月中旬的最低点已上涨6%,同期大A股却大跌,以创业板指数为例,下跌幅度超过10%,近期更是出现9连跌,很多创业板个股都跌到了2016年年初熔断后的价格,可谓惨不忍睹。这么一对比,黄金是一种很好的投资品种,不过,黄金在整个2016年取得了一个较高的涨幅,当前黄金是否还具备较高的投资价值呢?


考察黄金的投资价值,需要从黄金的商品属性和金融属性两方面来考察。
先来看黄金的商品属性


黄金的商品属性主要体现在它作为商品的需求和供给上,黄金的需求源自工业、首饰和投资等的需求,而供给主要源自于矿石的冶炼和官方储备的出售。

从需求侧考察,一方面,据我国央行2015年6月首次公布的黄金储备数据,相比其他黄金储备大国,我国央行的黄金储备比例偏低,未来进一步增加黄金储备的空间和可能性较大

  



 另一方面,全球最大的几个黄金ETF基金自2015年底以来,不断增加黄金的持有量(参见表2),随着近期黄金价格的不断反弹,黄金的配置需求或将继续回升。
  




从供给侧考察,目前黄金开采成本大约在1000-1100美元/盎司,目前伦敦现货黄金的价格处于开采成本附近(参见图1,图中红色横线为黄金开采成本),预计未来金矿的开采增长空间有限。

  




综上可见,需求侧存在较大的增长空间,而供给侧的增长空间有限,供需失衡将成为黄金持续上涨的基础。


再来看黄金的金融属性

 


对于黄金来说,其金融属性是支撑价格的更重要因素。黄金的金融属性分为避险与抗通胀两个方面。

从抗通胀角度来说,在宽松货币政策下,通胀水平升高,黄金的保值作用就能得到体现,这一关系主要体现在黄金价格与美元指数的相互关系上。根据历史数据及理论支撑,黄金与美元指数呈反向的关系(参见图2),即美元强弱决定了金价的长期走势。那么美元接下来会如何演变呢?

  




美元的走势主要受美联储的货币政策影响,美联储货币政策的核心任务是控制通胀和刺激就业,其背后的复杂经济学理论在此不过多赘述,大家记住这个简单结论——美联储加息,美元就会走强。从2017年3月份、6月份的美国联邦利率期货的水平可以看出美联储加息的概率,CME联邦利率期货显示,2017年3月份美联储加息的概率是19%,6月份加息的概率是46.7%,因此,虽然现在来看美联储加息的可能性不大,但是,即使2017年加息一次,美元也将维持强势。这将决定金价的长期上涨走势。

此外,根据近期我国通货膨胀水平的走势,苏宁金融研究院判断2017年我国通胀压力将有所上升,这也将提高黄金的抗通胀的价值。

通胀水平决定了金价的长期趋势,国际政治经济形势变动所带来的避险情绪将催生黄金短期投资良机。在历次的经济、金融危机中,黄金价格都有较好的表现

  




2017年,欧洲多国将举行大选,是否会出现黑天鹅事件?中东及欧洲是否还会闹出恐怖袭击的篓子?中国是否会出现滞胀风险?这些经济政治事件都可能阶段性推动黄金价格上涨。


世界政治风险酝酿 该买黄金了?

MKS Precious Metals DMCC首席执行官Frederic Panizzutti周一表示,预计2017年黄金均价将在1272美元/盎司,政治因素将成为驱动金价的主要力量。

Panizzutti指出,美国新总统特朗普、法国与德国大选的不确定性将在未来六个月提振黄金市场,预计届时市场将更为动荡,并涌现出避险买盘。

他还称,“上述因素对黄金都是足够利好,并抵消了因美联储加息决定带来的强势美元的影响。”市场预计美国在2017年将会加息更多。

同时,他补充道,“央行依然会继续是黄金的净买家。我们预计在避险买盘的支撑下,黄金将会温和走强。”

全球最大黄金实货支持的上市交易基金SPDR的黄金持仓量自11月9日,特朗普胜选后一日以来首次上升,这反映投资者对黄金的投资兴趣。

同时,市场普遍预计作为世界第二大黄金消费国的印度将下调黄金进口税,这将在很大程度上改变该国黄金市场的供需机制。

印度最大商业银行印度国家银行在1月初的一份报告中指出,该国的现金危机将在2月底之前得到缓解。这就意味着在2月底之前将有大量的现金流入市场,从而释放零售买家及资金充足的黄金商人此前受到压抑的需求。珠宝商也将在事态将正常化的预期之下开始囤积黄金。

因此,从更长期的角度来看,黄金并没有失去支撑,只不过是在经历一个暂时的逆风阶段。并预计在未来数个星期内黄金将在1200-1220美元的领域形成重要阻力区。


哪些途径可以投资黄金资产?

根据黄金的商品属性和金融属性,可以知道黄金兼具保值和避险的功能,在抵御极端风险的同时,又能降低投资组合的波动性。而且,在人民币贬值的大背景下,配置黄金资产还可以对冲一部分人民币贬值的风险。那么,国人有哪些途径可以投资黄金资产呢?

一是黄金现货。这里的黄金现货特指上海黄金交易所(简称“上金所”) 交易的黄金现货品种,根据金条纯度不同,分为不同的品类。黄金现货交易有一些明显的缺点:首先,黄金现货交易不支持保证金交易,占用资金量较大;其次,黄金现货允许的每日价格波动区间达到了±30%,风险较大。正是由于上述特性的存在,这种黄金投资对投资者的资金量和交易水平都有比较高的要求,因此,投资者主要是机构客户和少量高净值个人客户通过银行代理参与。不过,上金所为了鼓励中小投资者参与,推出了“迷你手”的Au100g和Au50g,即最小交易单位为100g和10g纯度不低于99.99%的黄金现货。按当前金价,“迷你手”最低门槛约2700元。

二是黄金期货。黄金期货特指上海期货交易所(简称“上期所”)的黄金期货交易品种。黄金期货交易为保证金交易,最低只需缴纳7%的保证金,资金占用较少。不过增加杠杆的同时也增加了潜在的风险,因而并不适合风险厌恶型的投资者。在此不建议普通投资者参与黄金期货交易。

三是纸黄金。“纸黄金”是一种个人凭证式黄金交易,投资者并不持有黄金实物,而是在银行开立账户、按照银行报价买卖黄金,属于各家银行自己设立的非标准化产品。交易成本主要是银行的买卖价差。纸黄金通常与国际金价挂钩,24小时不间断交易。投资者既可以用美元交易,也可以用人民币交易。与黄金现货和期货相比,纸黄金投资起点很低,一般为10克起,适合中小投资者参与。但是,纸黄金不允许保证金交易且只能单向做多,而且有一个最大的问题是交易费用较高,大部分银行的纸黄金交易费用达到1元/克的水平。

四是与黄金有关的股票。黄金生产企业股票表现与金价有一定相关性。若投资者具有较强的分析、交易能力,能够把握相关企业基本面,那么有可能获得比单纯投资黄金更高的收益。若投资者只是看好黄金,而不愿耗费过多精力在公司基本面分析,那么投资黄金生产企业股票并不是最好的选择。

五是黄金ETF黄金ETF以实物黄金为基础资产,在此基础上划分成基金份额在交易所交易,一般以1克黄金为一份。黄金ETF走势基本与金价同步,相关性接近100%(参见图3)。除基金管理费外,投资者无需缴纳其他费用。目前我国黄金ETF基金共有4支,分别为华安黄金、国泰黄金、易方达黄金、博时黄金。华安黄金ETF等较大的ETF线下认购门槛为30万元,费率为0.6%左右,但可以在二级市场上直接购买,而且二级市场购买采用T+0交易,即当日买入,当日即可卖出。随着2015年底以来的黄金反弹行情,2016 年初至今,各黄金ETF都取得了较好的业绩,截至2017年1月13日,这4支黄金ETF的涨幅都达到19%左右。用一句话来说,黄金ETF 适用于趋势性做多黄金,部分准入门槛较低的基金适用于中小型个人投资者配置黄金资产。如果基金波段交易能力较强,将获得超过普通黄金投资标的超额收益。

  




综上,投资者应根据自身风险偏好、资金情况、流动性偏好等,选择适当的黄金投资标的。下面针对上述五种黄金投资标的,做个优缺点及适用人群总结表(表4)供参考。

  




具体来说,对风险承受能力强、资金量较大、交易能力强的个人和机构投资者,黄金现货、期货较为适用;而对于风险承受能力较弱、资金量小、不具备交易经验的个人投资者,推荐黄金ETF。值得一提的是,黄金ETF可以作为家庭长期配置资产,通过定投的方式进行投资。 


(文章来自:苏宁金融研究院)


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