【聚焦】金价 | 印度如禁止黄金进口,对黄金影响多大?

销售有道2018-05-15 08:04:51


昨日下午,Wind资讯援引香港万得通讯社报道,最近两周,印度政府“先是突然宣布大面额纸币不再流通,刚刚又表示将禁止黄金进口”。销售有道编辑查阅到该重磅消息后,马上在各大网站求证,截止到今天凌晨,尚未看到关于印度禁止进口黄金的报道。仅是《观察者网》引用了印度经济时报报道。该报道称,印度黄金珠宝协会(India Bullion and Jewellers Association,IBJA)对2500名成员发出消息,指称印度政府可能会在本财年结束前(至明年3月),暂停黄金进口,并提前珠宝商存放旧钞的最后截止日。注意,该报道用词是“可能”,就是说是一种猜测。


但是,还是在此消息的影响下,昨日夜盘,黄金在盘中出现了跳水。黄金美元从1210美元/盎司,连破1200美元、1190美元关口,直至1181美元/盎司,恐慌盘的涌出,瞬间击垮了多头的防线。


为何印度禁止黄金进口的传闻,对市场有这么大的影响,我们具体分析。


目前我们知道印度是黄金的最大消费国之一,那么黄金的消费结构从全球来看是怎样的?其包括这样几个用途:首饰饰品;工业用金;金条金币;黄金基金;央行储备等六个方面。过去几年,黄金的全球消费量在4000吨左右。



在这其中,中国和印度的消费量大概是多少?2015年全年,中国和印度分别以985吨和849吨的需求量雄踞全球黄金市场,占全球总需求量的近45%。中印两国全年消费需求较2014年分别上涨2%和1%。


而与黄金产量相比,黄金产量与消费量过去几年是紧平衡的情况。



注意,2012年-2014年,黄金价格是在一个下行的周期下,黄金的消费逐步出现供给大于需求的趋势。这种趋势,在2016年前三个季度有所改观。一方面,黄金价格上行促进了投资需求的扩大,我们发现在今年黄金基金规模提速;另一方面,由于英国脱欧等风险因素,促使黄金避免功能的凸显。


但是这一切,如果出现了印度禁止进口黄金的黑天鹅,这将对黄金的短期价格出现更大的影响。毕竟,一个一年进口近五分之一的消费市场出现了停止进口的情况,对黄金价格的影响是不容小觑的。


有分析称如果印度禁止黄金进口,那么对黄金价格的影响将至少有200美元的跌幅(即1000美元/盎司)。而销售有道对于该事件的评论认为,如果出台该政策,对市场的影响则短期利空,但是为市场提供了地位介入的机会,原因如下:


1、即使印度禁止黄金进口,也仍然无法抑制印度对黄金的需求。极有可能的情况是,在印度境内黄金价格极高,与海外市场的价格差异巨大。在这种情况下,必将带动走私等问题的产生,因此并非是一个长期政策。


而且在这样的背景下,当允许进口时,市场价格会出现报复性反弹。


2、今年以来黄金需求量除印度外较往年已经有了明显的消费趋势。以SPDR-ETF为例,其持仓从2015年底的642吨已经增长至904吨(11月22日)。加之各国央行对黄金储备的增加,需求复苏较为明显。


3、通胀预期的抬头。今年大宗商品出现了明显的上涨,因此通胀或有传导的趋势。在这种背景下,黄金作为抵抗通胀的最优配置之一,得到市场的关注度也在增加。


4、同样在世界经济形势动荡的预期下,黄金避险需求仍将强化。


如此多的利多因素,为何金价近期出现了大幅调整?


核心因素仍然是三个:


一是自今年七月起,各国货币宽松的政策有所转向;

二是美联储加息更加确定,美元指数不断攀升;

三是今年以来的黄金获利盘的获利了结。


在上述分析的结论上,我们认为短期黄金价格仍然会有调整的空间,在美国加息前,中长线做多投资者不急于介入市场或者在1200美元下方仍然可以以定投参与。待美国加息靴子落地后,再可根据市场变化操作。


如果印度确实有禁止黄金进口政策,我们认为在金价波动企稳后,可以坚决做多。我们预判该政策不会长期。


另外我们也分析一下,为何会有印度政府禁止黄金进口的传闻?


第一,加强对“黑钱”的打击力度。在面额500、1000印度卢比的旧钞作废后,一些手持黑钱的人无法出手,部分珠宝商看准商家,拉高价格,让人们用旧钞购买黄金,让印度政府极为不满。有消息称,原来10克黄金售价在3万卢比左右,现在已经涨到了5万,涨幅高达 67%。


第二,由于印度本身不大量生产黄金,因此,进口黄金的增加会增加政府的财政赤字。因此政府会限制私人贸易部门限制黄金进口。在2011年前后,印度录得1027吨的黄金年度进口量,而2012年,印度政府三次提升黄金进口税率。



从上述的分析中,我们认为该政策出台的可能性有,但是概率并不大。更大的可能是在一定程度上限制黄金进口,比如继续提高费率而非全面禁止进口。


为何印度人民与黄金有着很多的情节?上周销售有道原创整理文章《聊聊印度与黄金的那些事》,可以参阅。




原文:印度基本没有什么黄金产量,但是却基本上总是能在黄金消费国的名单中第一位看到它。根据媒体报道,印度黄金的民间储备已经超过两万吨。这么多的黄金已经给印度政府造成了困扰。比如过大的黄金进口带来的赤字;比如黄金的非货币化。所以印度政府一方面限制黄金进口(加税),一方面期望能够开发黄金相应的资产证券化产品进行“盘活”,甚至希望百姓存黄金然后给利息。这项福利在国内只有少数银行在开展,在印度成效刚刚开始显现。


为什么印度人对黄金如此的热爱?宗教风俗和传统习俗的影响,是主要的因素。在印度,婚礼嫁妆和节日购买赠送黄金的刚性需求巨大,每年有两个黄金销售旺季,一个是“佛陀满月节”,这是印度第二大宗教节日,每年的4月或5月举行;另一个是“排灯节”(Diwali),每年的10月或11月举行。


我们经常跟投资者讲客户印度的黄金为什么需求量这么大。印度人口上10亿,这是一个足够大的消费群体。可能有读者说,中国人口也是上10亿啊。好吧,我国买黄金比较集中的节日,大概是春节前后比较明显。而印度两个重要节日都有购买黄金的习俗。其二,印度人对黄金首饰的偏爱,比我们要大很多。比如我国周女性佩戴黄金饰品最多是带个项链,老年人带个戒指。而印度女性配饰从耳环、鼻环,再到手镯,脚链,肚脐上也有。印度人认为,“首饰是女性生活的一半”,女子应当充分地利用首饰打扮自己。这个需求量较中国则更大。


这位32岁男子达塔曾凭借一个另类的造型“闪爆”了一大票人。这位老兄身着以3.5公斤22K黄金为原料打造的纯金衬衫,并配搭一双金手镯和一套金戒指,这还不够,达塔又在脖子上挂上了十几条粗细不等的金链,还有曲奇饼般大小的钻石黄金吊坠,全身的金饰重达5公斤。



根据媒体报道,在印度很多偏僻的乡村,金融服务并不发达。这些区域的民众一有较大的闲余资金,就喜欢换成黄金,方便携带交易。更多印度人为了购买黄金省吃俭用拼命攒钱,就算入不敷出也在所不惜。普通印度人家中都或多或少地储藏着黄金,中产阶层家里有四五百克黄金首饰也是平常之事。


另外,印度传统,家庭财产通常只会让儿子来继承。所以女儿出嫁时收到的黄金(以及其他嫁妆)就是女性能从家里继承的所有财富,新娘的父母希望用这些保证她到夫家后依然有经济保障,至少能享受和童年相当的生活水平。只要她仍然拥有黄金,即使她对家中其他“财政事务”没有什么发言权也无所谓。所以,父母从女孩刚出世就开始为她将来结婚存积黄金已经成为了惯例和传统


总体来说,印度对于黄金的热爱是超过大部分国家的。着这个神秘的国度,很多文化也是不能够理解的。特别是黄金价格的弹性对于印度民众的黄金需求影响并不是很大,在分析黄金价格的时候,印度的需求也是重要的因子之一。



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